山寨币经常出现比特币大盘上涨自身维持横盘甚至下跌，核心是市场资金虹吸、风险偏好差异、筹码结构以及行情轮动周期共同作用形成的吸血行情，并非所有币种都会跟随大盘同步走高。很多新手默认币圈普涨普跌，却忽略不同资产对应的资金群体完全不同，最终出现大盘走强，持仓山寨币毫无收益的情况。
资金流向是最核心的因素，当比特币开启上涨行情，大量机构资金、避险资金优先涌入比特币，市场存量资金集中向头部资产靠拢。加密市场整体资金池存在上限，资金大量买入比特币，意味着从山寨币市场抽离流动性。历史行情里完整的传导顺序是比特币上涨企稳后，盈利资金溢出流向以太坊，再逐步扩散到中小市值山寨币；如果比特币持续单边拉升，资金不会轻易分流，山寨币就缺少买盘推动。
风险偏好与项目基本面进一步拉大走势差距。比特币被市场视作加密行业的核心避险资产，不确定性增加时，投资者会抛售高风险山寨币换取比特币。绝大多数山寨币高度依靠投机情绪驱动，缺少长期价值支撑，一旦市场资金不愿意承担高风险，资金只会规避山寨赛道。同时大量山寨币存在持续代币解锁、早期投资人抛售的压力，上方抛压长期存在，即便大盘回暖，持续的卖盘也会压制价格上涨空间。
流动性分化也造成走势脱节，主流币种订单深度充足，小额资金就能推动价格上行，而中小型山寨币交易深度薄弱，想要启动行情需要更大规模资金介入。当下币种数量持续增多，流动性被不断分割，资金很难覆盖全部山寨赛道，行情往往呈现结构性分化，只有少数拥有热点叙事的币种走出独立行情，大部分普通山寨币只能保持震荡。投资者需要学会观察比特币主导率指标，主导率持续走高阶段，很难迎来山寨币集体上涨。
