以太坊挖的少了，核心原因是2022年9月15日完成合并升级，从PoW工作量证明彻底切换为PoS权益证明，传统显卡、ASIC挖矿永久终止，全网算力归零，新ETH仅通过质押验证者发行，挖矿行为从根源上被消除。
合并前以太坊依赖矿工算力竞争出块，矿工投入显卡、矿机求解数学难题获取区块奖励与交易手续费，2021-2022年巅峰期全网算力超1PH/s，单块奖励3ETH叠加高额Gas费，挖矿收益可观。合并后共识机制重构，验证者以质押32枚ETH参与区块确认，取代算力挖矿，区块奖励直接分配给质押节点，不再有挖矿产出，原挖矿设备彻底失效，全球矿工无法再通过算力获取ETH，挖矿行为在主网完全消失。此次切换是以太坊多年规划的核心升级，目的是降低99.95%能耗、提升网络效率、解决PoW算力集中问题，且不可逆，挖矿功能被永久移除。
合并前的多次协议升级也逐步压缩挖矿收益，为终止挖矿铺垫。2017年拜占庭升级将区块奖励从5ETH降至3ETH，直接削减矿工基础收益。2021年伦敦升级引入EIP-1559，交易基础Gas费全部销毁，矿工仅能获取小额小费，收益大幅缩水。同时难度炸弹机制持续生效，挖矿难度随时间指数级上升，即便未合并，矿工算力投入与收益比也会持续恶化，回本周期拉长至超18个月，大量矿工在合并前就因收益下滑逐步退出，算力呈持续下降趋势。
市场与成本因素进一步加速挖矿萎缩。合并前ETH价格波动剧烈，2022年熊市从4800美元跌至1000美元以下，挖矿法币收益骤降。而硬件成本高企，RTX30系列、40系列显卡价格昂贵，矿机投入大，叠加商业用电成本上涨，单台GPU矿机日均电费超5美元，收益覆盖电费后持续亏损，散户与中小矿场无力维持。全球监管趋严，中国等多国清理虚拟货币挖矿，北美、欧洲矿场合规成本飙升，大量矿场关停，算力供给持续减少，挖矿参与度断崖式下滑。
合并后原以太坊矿工被迫转型，多数转向ETC、RVN、ERGO等PoW币种，其中ETC承接约40%原ETH算力，但这些币种市值低、收益远低于ETH巅峰期。部分GPU矿工转型ZKP计算、Web3算力服务或AI算力租赁，ASIC矿机因兼容性差多被二手转卖或废弃。同时以太坊进入通缩阶段，EIP-1559持续销毁Gas费，2026年3月单月销毁14.76万枚ETH，叠加3550万枚ETH质押锁仓，流通量持续减少，新发行ETH仅用于质押奖励，年通胀率转负，挖矿产出归零后，ETH供给端彻底告别挖矿增量。
