代币融资就是区块链项目方在链上铸造全新数字代币，对外出售代币换取比特币、以太坊等加密资产，以此获得项目研发、市场推广所需资金的募资模式，市场常说的ICO就是代币融资最经典的实现形式，后续还衍生出IEO、IDO等变体模式。和传统创业融资不一样，代币融资不出让公司股权，参与者买到的大多是功能型代币，持有代币不等于拥有项目公司股份，一般也不直接享有企业分红、清算等股东权利，代币更多代表网络使用权、链上治理投票、生态内手续费抵扣等权益。
完整的代币融资流程，一般会先由项目团队输出白皮书，讲清项目定位、技术方案、代币总量分配、解锁规则、资金使用规划，之后在公链上部署合约生成代币，开启认购环节。早期ICO阶段普通用户可以直接用加密钱包转账参与认购，不需要中介机构；IEO模式则把认购放到交易所平台，由交易所做基础筛选，用户在交易所内完成申购；IDO则是在去中心化交易所开展募资，全程依靠智能合约执行交易，没有中心化平台审核。项目拿到募集到的加密资产用于开发，参与者拿到代币，待融资结束后代币会上线交易市场，参与者可以进行交易流转，这也是代币融资和一级市场股权融资最大的区别，代币可以在项目尚未完全落地时就获得二级市场流动性。
代币融资诞生之初被行业看作降低创业募资门槛的创新，传统VC股权融资门槛高，普通投资者很难接触早期项目，代币融资面向全球开放，普通币圈用户也可以参与早期项目认购，项目方也不用稀释企业控制权，募资周期相比股权融资大幅缩短，部分概念项目短时间就可以完成大额资金募集。但这套机制缺少成熟的约束体系，大量项目仅有白皮书概念，没有实际技术开发能力，就开启代币募资，市场出现大量空气项目，不少项目方拿到募资资产后直接跑路，给参与者带来严重资产损失，也催生大量投机炒作行为。
经过多年市场演变，代币融资模式也在持续迭代，早期野蛮生长的公开ICO已经大幅减少，现在市场更多混合私募轮、链上IDO的组合募资方式，机构前置参与私募认购，之后再做小部分公开代币发售。但不管模式如何包装，代币融资固有的风险没有消失，智能合约漏洞、团队作恶、代币解锁抛压、二级市场巨幅波动、各地监管政策变动，都会直接影响代币价值。对于币圈参与者，区分代币的实际用途、看懂代币分配与解锁规则、核实团队背景，是辨别代币融资项目的关键，不能单纯依靠白皮书宣传就盲目参与认购。
