USDT（泰达币）作为一种以1:1锚定美元为目标的稳定币，其交易价格偶尔会低于1美元的锚定价格，这种现象被称为下浮交易。理解其背后的原因，需要从市场运作的基本规律、投资者行为逻辑以及稳定币自身的特性等多方面进行剖析。这既是一种需要警惕的风险信号，也蕴含着特定的市场运作逻辑。
最核心且根本的原因在于市场的供求关系失衡。USDT作为一种交易媒介，其市场价格直接由市场上的买卖力量对比决定。当某一时期市场参与者大量抛售USDT以换取其他资产或法币，而买入需求相对疲弱时，供给瞬间大于需求，价格自然会承受下行压力，出现下浮。这种供需失衡可能源于投资者对加密货币市场的整体避险情绪，例如在市场剧烈波动或出现普遍看跌预期时，投资者倾向于将手中的风险资产转换为USDT，但若同时有大量用户希望将USDT变现为法币离场，就可能形成抛售潮。在不同交易所之间，由于流动性和用户结构的差异，USDT的价格也可能出现微小差异，这种低买高卖的套利行为本身也是市场调节的过程，但有时会加剧特定平台的下浮现象。
市场心理和信任因素扮演着至关重要的催化角色。稳定币的价值根基在于市场对其锚定承诺的信心。任何关于发行方Tether公司储备金状况、财务透明度或面临监管审查的传闻与质疑，都会直接动摇这种信心。一旦投资者担忧USDT背后的美元储备是否充足、是否真实存在，或者担心其面临潜法律风险，便可能引发信任危机。这种恐慌情绪具有传染性，会导致部分投资者不计成本地抛售USDT以规避潜在风险，从而形成抛售-价格下跌-更大恐慌的恶性循环，使得下浮交易的程度和持续时间被放大。
宏观市场环境和监管政策的变化是引发USDT价格波动的外部驱动力。全球宏观经济形势，尤其是美元的货币政策（如美联储的加息预期），会影响美元的流动性和价值，进而间接影响与美元挂钩的USDT。当市场预期美元走强或流动性收紧时，可能会影响加密资产市场的整体资金流向。全球范围内对加密货币，特别是稳定币的监管政策日趋严格，任何新的监管动向或不确定性都可能引发市场对USDT未来合规性和生存空间的担忧，促使部分资金撤离，从而导致价格下浮。在极端情况下，其他主流稳定币（如USDC）因更好的合规形象而获得资金青睐，也会对USDT的市场份额和价格构成竞争压力。
操作层面的技术因素与市场结构问题也不容忽视。某些时候，大型交易所可能面临技术故障、流动性暂时枯竭或处理大额提现请求，这会在短时间内造成该平台USDT的买卖盘深度不足，价格容易因单笔大额卖单而出现异常下浮。在一些场外交易或点对点交易场景中，承兑商（U商）为了确保自身利润和控制风险，通常会以略低于市场汇率的价格收购USDT，这种常态化的下浮收报价模式，也在局部形成了低于理论锚定价格的交易区间。这些技术性和结构性因素虽然未必反映USDT的长期价值，但确实是导致其出现短期交易价格下浮的现实原因。
