全球合规场内比特币期货首发落地于2017年12月,CBOE(芝加哥期权交易所)XBT比特币期货在美中部时间2017年12月10日挂牌、北京时间12月11日正式开盘交易,一周后CME芝商所BTC比特币期货于美中部12月17日晚间、北京时间12月18日登陆市场,二者是首个获得美国CFTC商品期货交易委员会合规认证、传统华尔街交易所发行的标准化比特币期货产品,也是币圈公认的正规比特币期货诞生节点,早期小众平台非标比特币杠杆合约不在传统监管期货统计范畴内。

2017年是比特币现货超级牛市周期,全年币价从年初不足1000美元一路冲高,年末逼近2万美元关口,散户与华尔街机构参与意愿暴涨,但此前全球没有受监管的合规做空、对冲工具,现货市场只能单向买入,市场风控需求倒逼传统交易所推进比特币期货落地。早在当年10月CME率先对外公示上线规划,12月1日美国CFTC正式完成两家交易所产品合规备案,拿到上市准入资质;原本CME计划率先上线,CBOE临时调整上线档期,抢先敲定12月10日挂牌,成为行业合规比特币期货首发平台,为抢占初期市场,CBOE还推出12月全月免交易手续费的福利政策吸引交易者进场。

CBOE的XBT期货有着明确的合约细则,单张合约标的为1枚比特币,采用现金交割模式,定价锚定Gemini交易所现货拍卖成交价,合约设置1、2、3月三个交割周期,初始保证金比例约40%,配套阶梯熔断风控:涨跌达10%暂停交易2分钟,涨跌触及20%暂停5分钟。产品上线首日行情极度火爆,1月主力交割合约开盘15460美元,开盘后短线快速拉升,单日三次触发熔断,盘中最高涨至18700美元,首日首小时成交近600手合约,瞬时交易流量甚至造成交易所官网短暂卡顿,首日整体成交超4100张合约,也直接带动现货比特币同步冲高,成为当年加密市场标志性事件。
延后一周上线的CME芝商所BTC比特币期货,凭借更大的机构资源迅速后来居上,合约规格与CBOE形成差异化,单张合约对应5枚比特币,参考CME自研BRR比特币参考指数定价,指数汇总Bitstamp、Kraken等多家头部现货平台报价,保证金比例35%,风控熔断档位分为7%、13%、20%三档,持仓设置单笔大额申报与总持仓限额制度。CME期货上市开盘直接跳破20000美元,最高价触及20650美元,依托全球老牌衍生品交易所的机构资源,后续成交量和持仓规模持续超越CBOE的XBT产品,2019年CBOE正式关停XBT比特币期货,CME比特币期货成为此后美股市场唯一持续运行的合规场内比特币期货,后续CME又陆续推出微型比特币期货、周度短周期比特币期货等细分品类,完善产品矩阵。

2017年末比特币期货上线,是加密资产从野生现货市场迈向主流金融体系的关键分水岭,合规做空工具落地终结了现货单边牛市的定价逻辑,大量华尔街对冲基金、资管产品借助合规期货进场,既可以配置比特币多头资产,也能通过期货对冲现货持仓下跌风险,直接改变了比特币的资金结构与价格波动逻辑,此后全球各国合规加密衍生品、比特币现货ETF的落地推进,均以2017年这两批比特币期货的合规落地作为重要参考蓝本,也是币圈投资者研究周期、资金面时必须回溯的关键时间节点。
