牛市表面上大部分账户账面盈利，这些浮盈主要来源于持续入场的增量资金、市场参与者之间的资金转移，账面浮盈不等于真实现金，一旦增量资金断流，盈利会快速回吐。很多新手在牛市看到遍地赚钱的案例，容易产生市场凭空产生财富的错觉，实际上加密市场属于负和市场，交易所持续收取手续费，合约市场还存在清算损耗，不存在所有人永久落袋获利的情况。牛市行情里的财富效应，更多是估值膨胀带来的账面数字变化，只有成功高位卖出、兑换成稳定资金，收益才算真正兑现。
拉动牛市最核心的源头，是跨圈层涌入的增量资金，这也是短期推动币价持续走高的核心动力。增量资金包含多个渠道，既有传统金融机构通过各类合规产品配置主流币种，也有股市、贵金属市场转移过来的散户资金，还有全球各地新接触加密市场的普通参与者。新进场投资者使用稳定币买入代币，不断抬高市场成交价格，早期持仓者的资产账面价值随之上涨，造就了“大家都在赚钱”的景象。只要持续有外部资金进场承接卖盘，价格上行的正向循环就能维持，浮盈规模会不断扩大。
除去外部增量资金，牛市内部的收益本质是交易者之间的资金重新分配，这一点在山寨币、MEME币种行情中体现得尤为明显。低位布局的投资者盈利，对应的是后续高位追涨入场者潜在的亏损，当下追高者暂时只是浮亏，行情火热时很少割肉离场，市场很难立刻看到大面积亏损。合约市场的博弈更加直接，多头赚取的资金来自空头的亏损，大量杠杆爆仓带来的资金转移，会进一步放大短期行情波动。项目方、早期投资人也会借着牛市流动性抛售筹码，将账面代币转化为稳定资金，这部分兑现的利润，最终由二级市场接盘资金承担。
还要区分账面浮盈与实际落袋资金，这是理解牛市财富来源的关键细节。市值上涨只是市场给出的估值定价，全网总资产只是账面数字，并不会凭空创造现金。很多投资者在牛市持续持有代币，盈利仅仅停留在账户界面，并没有完成变现。当市场情绪反转，新增买盘枯竭，大量持有者集中抛售，代币价格快速回落，大部分浮盈会凭空消失。牛市后期往往只有少数人能够及时止盈兑现收益，多数参与者会经历利润回吐甚至本金亏损，这也是每一轮牛熊循环反复上演的规律。
