代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，该行为在境内被定性为未经批准的非法公开融资，各类相关活动均被严格禁止，也是币圈投资者需要重点识别的高风险模式。很多市场参与者容易混淆区块链技术研发与代币发行融资的边界，部分项目方不断变换包装形式，借用IDO、IEO、社区预售、资产代币化等新概念掩盖代币募资本质，不少普通投资者缺乏政策认知，误将此类融资当作正常区块链投资机会，最终面临资金损失。区分代币发行融资核心不在于名称，而是穿透识别项目是否面向不特定公众发售原生代币、换取加密资产，以此判断是否触碰监管红线。
典型代币发行融资拥有固定的行为链条。融资主体通常会发布项目白皮书，渲染区块链落地前景、代币升值预期，通过社群、社交平台、线上论坛公开推广募资计划；投资者使用主流虚拟货币参与认购，项目方通过智能合约或者人工转账发放新生代币；募资完成后，项目方将募集的虚拟货币变现用于运营，同时推动代币上线交易场所流通。整个流程脱离正规金融监管体系，不存在发行备案、资金托管、信息持续披露等合规机制。部分项目团队信息匿名、代码未经审计，一旦募资完成，极易出现项目停滞、社群解散、卷款跑路等情形，投资者维权缺少有效法律途径。
币圈市场持续出现各类变种模式，进一步加大识别难度。传统ICO受到整治之后，不少机构转向去中心化平台开展IDO、借助交易所开展IEO，还有项目宣称现实世界资产代币化，以实体资产收益权为噱头发行通证募资。从监管口径来看，判断标准遵循实质重于形式，无论采用何种发行渠道、包装何种概念，只要满足面向公众发售代币、募集虚拟货币两大核心特征，就属于代币发行融资范畴。与此同时，相关代币不具备法定货币属性，不存在官方信用背书，价值完全依靠市场炒作与项目预期支撑，价格波动剧烈，长期来看绝大多数代币难以形成持续应用场景，投机泡沫破裂风险极高。
参与代币发行融资潜藏多重法律与资金风险。这类行为涉嫌非法发售代币票券、非法集资、非法发行证券等多项违法情形，相关项目、中介服务平台都属于整治对象。对于投资者而言，一方面交易不受法律保护，发生纠纷难以通过司法渠道追回资产；另一方面该模式极易滋生金融诈骗、传销，不法分子经常利用高回报承诺吸引参与者入局。除此之外，虚拟货币转账具备匿名、跨境、不可逆特征，资金流向追踪难度大，也容易滋生洗钱等衍生犯罪活动。普通投资者应当摒弃“早期投币暴富”的投机心态，主动辨别各类代币募资宣传，远离一切代币预售、公募活动。
代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”。
